从2017年特朗普叫嚣要对中国实施贸易制裁，并于2018年7月正式对中国展开贸易战且于同年9月升级贸易战以来，中国的整体外贸形势不仅没有受到大的影响，甚至中国与美国的贸易往来也没有受到明显的拖累。根据中国海关总署公布的数据，2018年中国外贸进出口总值同比增长9.7%，再创历史新高；2018年中国对美国出口额上升11.3%，从美国的进口额增长0.7%，中国对美国贸易顺差同比增长17.2%。为什么会出现这种局面？这是因为中国出口的商品性价比最高，广受国际市场的欢迎，更受到美国消费者的欢迎，因此，即便特朗普发动贸易战企图削弱中国商品的市场竞争力，但却无法改变美国消费者选择中国商品的意愿。

其实，特朗普再次升级贸易战的做法对中国的影响仍将是有限的，哪怕是特朗普宣布对剩余的3000亿中国出口美国商品全部加征关税措施，也不会对中国经济构成实质性伤害，这是一个基本判断。根据中国海关总署的统计数据，2018年，中国外贸进出口总值4.62万亿美元，其中出口2.48万亿美元，进口2.14万亿美元；贸易顺差3517.6亿美元。从以上数据可见，中国对美国出口的商品额只占中国对外出口总额的约25%，即便美国对全部的中国进口商品加征关税，最坏的结果是中国商品出口美国完全受阻，但那充其量也只对25%的中国出口商品产生影响。

美降为中国第三大贸易伙伴

应该看到，随着“一带一路”建设的不断推进，中国对“一带一路”沿线国家的出口稳步增长。2018年中国对“一带一路”沿线国家出口增长了约8%，加上中国与欧洲、非洲、南美等地区贸易往来的不断加强，出口量正在稳步增加，这些有利因素将会大大抵销因美国升级贸易战而对中国带来的负面影响。2018年10月，中国海关总署新闻发言人曾介绍2018年前三季度进出口情况，当时称美国为中国第二大贸易伙伴。而2019年6月10日据国家海关总署最新发布的数据，2019年前5个月，美国降为中国第三大贸易伙伴，中国第二大贸易伙伴是东盟，第一大贸易伙伴则是欧盟。前5个月中国对欧盟、东盟、日本等主要贸易伙伴出口均稳步增加，其中对欧盟、东盟出口增速均超10%；同期，中国对“一带一路”沿线国家合计进出口3.49万亿元，增长9%，高出全国整体增速4.9个百分点，占中国外贸总值的28.8%，比重提升1.3个百分点。外界担心会在贸易战中遭殃的中国机电产品、劳动密集型产品出口也在继续增长，1-5月，中国机电产品和劳动密集型产品出口额同比分别增长5.1%和7.2%。

今年前5个月中国外贸同比增长4.1%，好于之前的市场预期。尤其引人注目的是，中国对美贸易顺差不仅没有受到贸易战的影响，反而意外不降反增。由于特朗普发动对华贸易战的借口是要缩小美国对中国的贸易逆差，减少中国在对美贸易中的顺差，因此，在美国对中国2500亿美元输美商品加征关税的背景下，市场一直十分关注中国对美贸易顺差会否下降。但国家海关总署的数据显示，2019年前5个月，中美贸易总值为1.42万亿元，下降9.6%，占中国外贸总值的11.7%。其中，对美国出口1.09万亿元，下降3.2%；自美国进口3352.7亿元，下降25.7%；对美贸易顺差7506.2亿元，扩大11.9%。

贸易战升级对中国影响有限

为什么会出现这种局面呢？很早就有市场人士指出，特朗普发动对华贸易战胜算机会不高，因为美国消费者和美国企业对中国产品的依赖性非常强，而中国对美国进口的产品依赖度则相对较低。许多美国制造商依赖中国的原材料和中间品，美国民众也依赖性价比高的中国消费品，因此，美国对进口中国商品的需求不会因加征关税而明显减少。因为加征关税而形成的负担最终都要转嫁到美国企业和美国消费者头上。有专家分析指出，在中国2000亿美元输美商品中，对美国出口额占该商品整体出口额比重超过50%的只有124项，这意味着中国大部分出口商品对美国市场的依赖度都不高，可以转而销往其他市场；而美国对进口中国商品的依赖度却相对较高。

从国家海关总署公布的数据还可以看出，中国外贸的韧性十足，竞争力十分强大，因而具有较强的市场开拓与创新能力。尽管中国与美国的贸易额有所下降，但中国与欧盟、东盟、日本以及“一带一路”沿线国家贸易额都呈现增长，从而有力地抵销和弥补了对美出口下降的影响。可以预期，随着中欧、中日、中国与东盟经贸关系的不断深化，特别是随着“一带一路”建设稳步推进，中国正在加快步伐开拓新兴市场、商谈自由贸易协定、探索自由贸易港，所有这些措施都将为今后中国出口稳定增长提供有力支撑。尽管在以后的发展变化中，中国的外贸仍然会出现不同程度的波动，但总体上仍会不断向好，这个大趋势不会改变。

回顾历史，从新中国成立至今，美国乃至整个西方世界对中国的经济封锁和各种名目的贸易制裁从来就没有间断过，然而，各种经济封锁和贸易制裁只是在一定程度上和某个周期内对中国经济产生有限拖累，却不能够阻止中国经济不断前进的发展步伐。改革开放之初，中国经济总量只是美国的一个零头，尽管美国不断挥舞贸易制裁大棒，但什么时候中国惧怕过美国和西方世界的贸易战？今天，中国经济的面貌已今非昔比，按汇率计算的中国经济总量正直追美国成为世界第二大经济体，而按购买力平价来计算的中国经济总量，早在若干年前就已经超越美国成为世界第一大经济体；更具说服力的数据是，近几年来，中国的货物贸易总额已经超过了美国，一直保持货物贸易第一大国的地位。在中国经济尚且比较弱小的过去都未曾惧怕过美国和西方社会的贸易战和经济封锁，那麽，今天的中国则更有底气和实力应对美国的任何贸易挑衅。

最重要的是，无论美国如何胡作非为，中国已经实现了从站起来、富起来到强起来的重大飞跃，没有什么外部力量可以撼动中国的发展。从国际贸易角度来看，如今的中国不仅稳居世界第一货物贸易大国，而且中国已经走上了贸易强国的崭新道路。今天，中国全面高质量发展的转型昭示了中国经济发展和中国国际贸易正在由经济大国、贸易大国向经济强国和贸易强国转变；今天的中国对外贸易已经改天换地，再也不是衣帽鞋袜等低端货物的出口大国，而是白色家电、通讯设备、安防产品、光伏发电、高铁装备、核电技术、电力设施、面板、无人机、轮船、汽车等高附加值产品的出口大国。可以预期，不需要多久，中国还将在大型飞机制造、医疗医药、生物技术、高端机床、神经芯片、人工智能、再生能源、环境保护等领域产生重大技术和生产突破，届时中国贸易强国的地位将水到渠成，中国的贸易强国之路犹如滚滚洪流，势不可挡。

美国或搬起石头砸自己的脚

贸易战虽然会对中国经济产生有限影响，但美国自身所受的损害可能更大。在今天世界经济特别是中美经济你中有我、我中有你的背景下，美国采取的任何贸易制裁措施在攻击别人的同时，其实也在搬起石头砸自己的脚。所以，包括美国在内的国际舆论普遍认为，特朗普对中国升级贸易战的做法是“自残”，既损害了中国和世界经济，也对美国自身经济造成损失。特朗普政府眼里只看到双方货物贸易数据上的差距，而忽视了服务贸易上美国实际上在大赚中国人的钱；特朗普政府把所有来自中国的商品都当作美国贸易逆差产生的根源，而完全看不到来自中国的商品货物中还包括了大量从港澳台转口到美国的产品；特朗普政府把来自中国的商品完全当作中国企业生产出来的，而完全没有看到还有大量美国企业在中国生产产品。

显然，特朗普政府对中美贸易格局的判断存在严重的偏颇，也因此产生了某种错觉，认为对中国实施贸易制裁或者升级贸易战，美国的胜算更高，而中国的损失会更大，贸易战中国必输。显然，特朗普政府高兴得太早，因为其错误的依据必然导致其决策错误，美国升级贸易战的结果很可能是杀敌一千，自损一千甚至更多。

首先，特朗普的加征关税措施必然遭受中国的反制。时下，美国的有关行业正遭受寒冬。据悉，由于中国实施反制对进口的美国农产品加征关税，致使美国大豆等农产品无法出口到中国，美国农场主损失惨重；其次，由于美国国内的大量企业和消费者对中国产品的依赖性很强，暂时甚至永久都无法寻找到替代产品，因此，特朗普向中国进口商品加征的关税相当部分都要由美国企业和消费者自己承担，特朗普实际上制裁的是美国自己的企业和美国的消费者；第三，特朗普一定忽视了，今天美国企业在中国拥有大量投资，许多从中国出口到美国的产品相当一部分都是美国企业在中国生产的，特朗普对来自中国的产品加税其实也在制裁投资中国的这些美国企业。

特别需要强调，目前，美国经济已经出现了明显的不稳定因素。有分析指，由于美国股市长时间脱离美国经济的实质面而虚高运行，已经累积了相当大的下行风险，在贸易战的引爆之下，美国是否会爆发新一轮的金融危机很难预料。自2009年以来，美国股市出现的长达十年的繁荣期可能已经走到尽头，因为美国股市的繁荣是在缺乏美国经济基本面支撑的背景下而出现的虚假繁荣，美国股市一旦出现持续性的大跌，那麽金融危机将不可避免。特朗普政府升级贸易战的做法会否成为美国爆发新一轮金融危机的导火索？人们拭目以待。

摩根大通把美国2019年经济增长大幅调低至1%，摩根士丹利的经济师看得更悲观，把今年第二季度美国经济增长预测由1%降至0.6%。现在美国经济已进入放缓期，未来两季的增长有可能为零。从近期美国的经济数据来看，美国的经济风险及企业盈利将比大部分投资者预期为差，美国债市正在反映这方面的风险，长短债息倒挂，预示美国经济正在走下坡路。

特朗普不断升级对华贸易战，不仅中美两大国之间的贸易往来受到冲击，而且也直接和间接地拖累了全球经济。由于贸易战直接使中美两国的相关企业、公司业务受全球金融市场首当其冲到影响，营收下降，这一结果直接反映在金融市场上，就是股市的动荡与大起大落。所以，在美国不断升级贸易战的过程中，全世界的金融市场特别是股票市场反应最为强烈，受损失的投资者不在少数。而中美贸易战对全球经济的影响究竟有多大现在还无法凖确评估，但有国际机构预测，受特朗普升级贸易战的影响，2019年全球经济增长将有可能被拖低0.3个百分点。

目前看来，特朗普升级贸易战受影响最大的是国际金融市场。自5月10日特朗普宣布向2000亿美元进口的中国商品加征25%关税之后，全球金融市场首当其冲受到拖累，而美国股市受到的负面影响更是引人注目。因为，之前美股一直高歌猛进，屡创历史新高，在贸易战的打击之下，美股不断出现暴跌，有分析员用“巨泄”来形容美股的跌幅。

以5月13日为例，美股全线大跌，道琼斯工业平均指数收跌617点，跌幅2.38%，报25324点；纳斯达克综合指数收跌269点，跌幅3.41%，报7647点，创年内单日最大跌幅；标普500指数收跌69点，跌幅2.41%，报2811点。衡量投资者恐慌情绪的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）5月13日大涨28.12%，达到20.55，显示出投资者信心遭受沉重打击。5月底美国10年期国债孳息跌至2.2厘，为2017年9月以来低位。

何止美股如此，中国内地股市也表现差强人意。尽管5月14日MSCI宣布，将MSCI新兴市场指数中的中国大盘A股纳入因子从5%提高至10%，但仍然阻止不了A股跌跌不休的态势，截至5月底，上证指数跌幅超过7%；深证成指跌幅逾8%；中小板指数跌幅超过8%，创业板指数跌幅逾9%。

受美对华升级贸易战的影响，全球主要股市几乎无一幸免受到冲击和影响，无论是日本日经225指数，还是韩国首尔综指，抑或是香港恒生指数以及欧洲主要股市，都纷纷受到承压，出现不同幅度的下跌，不少股指更创出今年以来的新低。除了股市之外，全球主要债市、汇市、期货市场都出现震荡行情。譬如，芝加哥商品交易所报价显示， 5月大豆期货价格已经跌破每蒲式耳8美元，创下自2008年金融危机以来的最低点。而人民币汇率在贸易战的冲击下应声大贬，目前人民币已经跌破6.9，不仅把年内的升值幅度全部打回原形，而且离破7只有咫尺之遥，人民币破7的唱空之声再次甚嚣尘上。

对于投资者来说，金融市场波动的考验可能还将持续，因为贸易战并没有停止的迹象。特朗普已经扬言，还有可能对剩余的3000亿美元进口中国商品加徴关税，如果美国继续升级贸易战，必然再次遭到中国的反制，贸易战会升级到什么程度，何时才会结束贸易战？都不得而知。在这种背景之下，国际金融市场持续波动将不可避免，股市、汇市、楼市、金市、大宗商品、有色金属、农产品市场的大起大落有可能成为常态。
作者：颜安生